近两个月来，居高不下的国际石油价格失去了上升的劲头，出现一路下行的趋势。11月底，纽约和伦敦市场的油价分别下降至每桶55.80美元和54.62美元。同时，欧佩克原油一揽子平均价也跌破了每桶50美元。原油价格近期走向理性回归，出乎市场原先的预料。按一般情况，临近冬季，世界对取暖用油的需求会转旺，但是，石油价格却反其道而行之，在70美元上方形成头部。

供求关系是确定石油价格的一个关键因素。从需求看，增幅下降，趋於平稳。世界用油大户美国的原油库存不断增加，加上美国今年冬季将出现暖冬的预测，需求将比往年大幅减少，有效缓解了市场对冬季燃料供应紧张的担忧。而此前的油价飙升也对各国需求增长起了阻遏的作用。

从供应看，石油供应偏紧的局面也已改观。最触动市场神经的地缘政治因素近来有所缓解，委内瑞拉和尼日利亚的罢工风潮已过，局势明朗，只有伊拉克仍处於水深火热之中。目前，欧佩克的日产限额为2800万桶，但实际产量约为3000万桶(含伊拉克)，而非欧佩克产油国也增加了产量。9月初，国际能源机构26个成员国协同行动，释放战略石油储备，增加6000万桶供应(其中3000万桶来自美国)，弥补了市场短缺，平抑了油价。此外，受飓风冲击的美国墨西哥湾石油设施正在逐步恢复生产。

分析人士认为，由於美元开始走强，对冲了石油价格中的部分跌幅，油价的实际跌幅并不很大，但不管怎麽说，油价下行却是不争的事实。在供求趋於平衡的条件下，强势美元有可能使油价继续下降，甚至会跌破每桶55美元的价位。但是，供求平衡也存在不确定的因素。科威特能源大臣认为，如果今年出现寒冬，油价还将被推高。

近期油价的下行，已引起欧佩克的关注，特别是今年冬季过後明年的石油需求增长是否还会下降。欧佩克16日公布的月度报告预测，全球2005年和2006年的石油日需求量分别为8330万桶和8480万桶，增幅为1.8%，伦敦世界能源研究中心21日发表的月度报告预测也大体相当，略升1.4%。今後的油价走势，在很大程度上取决於欧佩克的石油生产政策。是否会减少生产配额，将是油价走势的关键因素之一。分析人士认为，如果世界石油需求不出现大幅增长，欧佩克可能会在2006年减少产量配额，以避免原油价格大幅回落。

因此，外汇市场上，加元/日元往往是最佳的油价上扬的对冲货币。下图反映了油价走势与加元/日元走势的关系。

传统上，外汇市场也把英镑作为石油货币，即油价上涨时会对英镑产生利好作用。

长期而言，当油价出现大幅的持久上行后，全球经济增长将受到冲击。这从上个世纪出现的3次石油危机可以看出。因此，当石油价格出现长期上扬后，外汇市场会提前反映全球经济增长放缓的预期，从而对澳元这一经济增长敏感货币产生不利影响。