如此强烈的看跌形态，已经充分展现在沪胶期货技术图表上，尽管多头在上周五的破位走势中表现出顽强的护盘意识与主动性承接杀跌空单，但是市场趋势的形成并非一朝一夕，也许在上周五沪胶各合约再度向下击穿整理平台后，一轮中级下跌趋势将真实地呈现给市场。

10月份，全球天然橡胶期货与现货价格纷纷于中旬见顶，结束了为期近10个月的上涨走势。受主产国天胶季节性供应压力影响，全球胶价纷纷自高位回落。高产期的利空预期和四季度全球轮胎厂传统消费淡季的共同作用，使天胶市场笼罩在利空因素中，胶价在供应相对充裕、消费买盘清淡的背景下向下运行，印证了即使是在牛市中商品价格也可能出现较大幅度的阶段性下跌走势。

在国际原油大旗摇摇欲坠的时刻，随着60美元/桶、58美元/桶等关键价位纷纷失守，天然橡胶作为其关联度较高的商品，自然难以独立上涨。自11月中旬以来，国际原油价格下跌对其关联商品形成的利空传导效应已经传导给了橡胶市场，从原油到石油，到丁二稀，再到顺丁胶，最后渗透到天然橡胶。

石油价格的回落是近期合成胶展开跌势的重要因素，其对天然橡胶也形成了重大利空影响。自今年9月份以后，顺丁胶价格持续高位运行，在整个9、10月份，顺丁胶维持在15500—16000元/吨，丁苯胶表现较弱，一直维持在12200—14500元/吨。进入11月份后，合成胶市场开始形成向下突破之势，随着其主要成本组成——进口丁二稀价格的大幅回落，其生产成本大幅降低，这为顺丁胶的下跌奠定了基础。上周五，再度报出本周顺丁胶价格将继续回落500元/吨至14700—14800元/吨，从图表上观察，合成胶中顺丁胶的高位整理区间已被有效击穿，跟随原油的跌势已经成立。预期后市随着国际原油价格的持续回落，合成胶整体下跌的趋势不会改变，天然橡胶因此也将受到向下的牵引作用。

在正常情况下，顺丁胶价格应该低于天然橡胶1000—2000元/吨，但是随着近一两年原油价格的不断飙升，合成胶的生产成本逐级提高，因此合成胶与天然橡胶之间的传统贴水幅度也在逐步缩小，因此合成胶的破位下行，使提前于10月中旬见顶的天然橡胶继续笼罩在浓郁的看跌氛围中。

天然橡胶特有的阶段性供需特点，决定了11月份国际国内天然橡胶行情基本上都是以下跌为主基调，因此，目前还不是可以做多的最佳时机。但是，现在整个市场普遍认为，天然橡胶牛市没有结束，调整到某一价位获得重要支撑后，仍有进一步走高的可能，胶价在2005/2006年度的停割季节里，仍有继续创新高的可能。

从整个商品市场走势来看，铜、燃料油、天然橡胶都是大宗工业品物资，国家在2004年4月份曾针对银行金融体系进行宏观调控，这一调控措施仅仅是针对金融市场，然而还是波及到了商品市场，4月下旬国内商品期货市场各品种无一避免地步入下跌通道，被炒过头的天然橡胶、铝等商品甚至出现连续跌停的局面。去年的宏观调控影响了商品价格的走势，使2003年展开的牛市行情在2004年4月份首次遭受冲击，进入阶段性跌势中，但2004年的宏观调控并未阻止住商品牛市的步伐，尤其是工业品的步伐。从目前整个国家的宏观形势来看，经济的长期看好不言而喻，但11月份以来国家开始有针对性地对高价原材料进行宏观调控，铜市的高位风险已经凸现出来，天然橡胶也面临着同样的问题。在供应与需求失衡之下，作为全球第一橡胶消费大国，中国有必要通过调控来抑制天然橡胶价格，以此来为我国用胶企业提供一个相对公平的贸易环境和低廉的生产成本。

目前对国际胶价起到关键支撑作用的是来自消费国的需求买盘，而现在欧美轮胎企业已经在11月上中旬完成了一个集中备货的过程，12月份中国消费买盘也将有个比较集中的采购时段。因此，如果胶价12月份能够止跌企稳，那么，明年1—2月份胶价将会有一个相对比较强势的回升行情。