虽然始于两年前的这波原油牛市行情还没有明显的结束迹象，但笔者认为阶段性的高点已经出现，而且在短时间内难以超越。

油价的大幅上涨已经完全消化了供给紧张，美元贬值及突发事件等利多因素，而油价之所以迟迟不能回落，继续在高位徘徊，石油输出国组织轮值主席、科威特能源大臣法赫德给出了最好的解释。在5月8日发表的讲话中他表示，目前国际市场油价上涨与供求没有关系，对油价产生直接影响的是地缘政治和心理因素。其中最主要是中东和伊拉克安全局势，以及国际恐怖主义问题等。虽然如此，原油的基本面已出现了一定的好转，供给进一步增加。法赫德称OPEC自3月中旬以来，日产量已经提高了200万桶，现在的实际产量为2970万桶，还导致了全球每天约有120万桶的原油剩余。全球市场供应良好的状况将保持至今年下半年，他预计油价将在每桶45至55美元之间波动，但称OPEC也能够接受更低的价格。法赫德的言论表明，OPEC也是不希望油价持续高企的，而是更乐于看到买卖双方都能够接受的价格，因为高油价已经对全球的经济增长造成了影响，而经济增长减缓又会减少对原油的需求，这显然是OPEC不愿意看到的。

国际能源署5月11日发表的月度报告显示，燃料价格据高不下且经济增长趋于疲弱，令全球能源进口大户的原油需求增长在第一季度放缓，中国、欧元区和美国第一季度的燃料需求增幅小于预期。中国的原油需求去年第一季度呈现19.3%的爆炸性增长，而今年同期增长率却骤减至4.5%，高油价使得进口受阻。美国一季度日均原油消费量比去年同期的增长34万桶或1.7%，有所放缓，为增长25万桶或1.2%。而欧洲需求最为疲弱，第一季度日需求减少17万桶，较去年同期下滑1.1%。

另外，从上图可以看出，基金多头净持仓在短短的3周之内就从5年中的最高位88712手剧减至8403手，减幅达91%，在原油期货基金持仓史上极为罕见。作为推高油价最有力也是最直接的市场力量，基金多头大规模的离场其寓意不言而喻，可能是看淡后市也可能是等待更好的时机卷土从来。但无论那种情况，今后一段时间少了基金这个推动者，油价上涨时幅度将不会像从前那样剧烈，而下跌时由于没有基金的承托，跌势也会顺畅许多。

但同时我们也看到，利多油价的因素依然存在，而且是较长时间的存在，如中东地区不稳定的局势。年初以来伊拉克的局势有所好转，针对输油管道的恐怖袭击减少令其石油出口在较长的一段时间内保持了稳定，但近期发生在沙特阿拉伯一系列的袭击事件令市场担心这个世界头号原油出口国的供给发生变数，还有就是美国和伊朗之间日趋紧张的关系，上述这些因素对于已是惊弓之鸟的原油市场影响将是相当剧烈的。中国和韩国的原油进口数据显示，2005年亚洲正逐渐成为原油需求的最大驱动力，同时也成为推高油价的潜在因素。来自中国的数据显示：3月份原油进口量比2004年同期薄增23.1%，达到1147万吨，折合每日271万桶。韩国国家石油公司日前公布的数据显示，作为亚洲第三大原油进口国，韩国3月份进口了8025万桶原油，进口量较2004年同期增长了29.2%，这相当于259万桶的石油日进口量，而韩国2月份原油进口量较2004年同期相比却下降了10.9%。此前，由于亚洲地区2005年年初原油进口增幅相对较为缓慢，因此3月份进口量大幅增长显得尤为重要。

综上所述，油价依然是易涨难跌，一份调查报告最能说明问题。5月9日路透社发表了一份关于油价的调查，26家权威分析机构和政府机构预测2005年美国原油价格将达每桶48.11美元，高出2004年每桶41.47美元的平均价近7美元，而在3月24日这26家分析机构预测的价格为每桶45.23美元，总体来说整个市场还是处于一个强势之中，价格会有回调但拒绝大幅度的回调，45美元至60美元将是其今后波动的区间。(深圳金牛期货曹宇)