本周，上海燃料油期货价格跟随新加坡市场走势出现暴跌，主力合约6月期价周四报2480元(吨价，下同)，较上周收盘价下跌5%，同期新加坡跌幅更高达10.7%。国内现货价格下跌步伐相对较小，但已经由上周的2800元回落到2700元左右。

未来一周黄埔地区有6船新加坡油到港，共计29.4万吨。集中到货将大大缓解前期现货供不应求的局面，同时买方议价能力有望显著提高。港口数据显示，本月黄埔到货量在120万吨以上，其中新加坡油42万吨，比3月增长72%。

前期过高的油价导致需求大幅萎缩，甚至一些燃油电厂采取了停机行动。燃料油价格非理性上涨，客观上检验了终端消费企业的承受极限。预计2800元很可能成为今年燃料油的天价。

从本月进口到货成本分析，实际进口成本在2700元左右，由于到货相对集中以及原油价格调整的预期，预计价格倒挂难以避免。在2500元以上，需求的恢复将非常缓慢，现货行情将维持盘跌。原油和新加坡燃料油行情短期会在50美元和235美元左右调整，以上价位有技术上的支撑，但调整后不排除有进一步下跌的可能。因此，短期燃料油价格会进入相对平稳时期，逐步释放前期由于投机因素积累的风险。去年原油期价处55美元高位的时候，国内燃料油现货价格为2400元，期货价格为2350元；目前原油价格50美元，国内燃料油现货价格2700元，期货价格2500元。可见从中长期而言，燃料油价格回落空间还是相当大的。

新加坡市场价格回落是向基本面回归的表现。过高的燃料油价格，不但削弱了短期需求，而且将损害燃料油作为工业燃料的长期竞争力。煤和天然气都是燃料油的替代品，过高的油价将迫使用户改变燃料来源。去年以来，珠三角就有大量陶瓷企业以煤代油控制生产成本。这样即使是将来燃料油价格回落，需求基础将被有效削弱。

而价格回落幅度与进度，取决于国际原油价格走势。如果原油价格在50美元一线站稳，那么国内燃料油价格并不会出现单边下跌的局面，因为国内进口成本仍然偏高，而企业补库需求较大，估计价格会稳定在2500～2600元。